第十四课：国企股 (H Stock)
 
 港股入门

提及红筹股，又怎能不说说与之有一定相似的国企股呢？国企股是指那些获中国证监会批核到香港上市的国有企业。它亦可称为 H 股，意指在香港 (Hong Kong) 上市的国企股。在内地还有称为 N 股及 S 股的，是分别在美国纽约及新加坡上市的国企的简称。

国企 vs 红筹

这样看来，国企与红筹同为内地在香港上市的企业，两者究竟有何分别呢？可以说，由于国企股与红筹股的内地色彩同样浓厚，既同为内地在香港上市的企业，其主要业务又同样与内地有非常密切的关系，对香港股市没有深刻认识的新手是非常容易混淆的。

但是，要分辨两者也不是那么困难。简单来说，在香港注册的就会被区分为红筹股，在内地注册的就自然是国企股。事实上，红筹股多是中国各省市、中央机关在香港注册的窗口企业，而国企股则一般为扎根于中国的国营企业。

经 10 年发展

自 1993 年 7 月，青岛啤酒 (0168) 成为第一家国营企业获准在香港上市至今，已经过整整 10 年的光景。在这 10 年间，陆陆续续已有超过 80 家国企在香港主板市场和创业板市场上市，总集资额更接近 1500 亿港元之多。

虽然说筹集资金是一间公司上市的主要目的，但自 10 年前内地开始批准国企在香港发行 H 股起，其最着重的是希望该批国企能尽快与国际市场接轨，经历国际市场竞争的磨练，最终将国营企业推向国际化。而事实上，经过 10 年的磨练，国企股企业的管理、会计水平及透明度已有大幅度的改善，离世界级标准已经不远。

具投资价值

某些国企股会同时在两地发行 A 、 H 两种流通股份，但由于两地资金的流通量不同，同一只股份， H 股的股价一般均要较 A 股的股价低数倍之多，因此，两地股市的整体本益比 (PE) 是有相当大的差距的。对比内地 A 股市动辄 50 、 60 倍的本益比，香港国企股的本益比只有 10 倍左右，其投资价值自然不言而寓。

而随着国企改革开放的步伐加快，内地宏观经济的持续好转，加上 QDII 、 CEPA 等利好中港的政策实施在即，可以预期，在可见的将来国企股可取代传统蓝筹股在香港股市的领导地位。

反映国企表现的主要指数为恒生中国企业指数，亦可简称为国企指数。而截至 2003 年 8 月 21 日的国企指数名单可见下表，随表更附上各国企股当日的升跌以作参考。

代号	名称	上日收市	升跌 %
0168	青岛啤酒	6.75	0.00 %
0177	江苏宁沪高速	3.125	1.60 %
0323	马鞍山钢铁	1.94	0.00 %
0325	北京燕化石油化工	1.59	0.63 %
0338	上海石油化工	1.88	0.00 %
0347	鞍钢新轧钢	2.675	0.94 %
0358	江西铜业	1.85	0.00 %
0386	中国石油化工	2.425	0.00 %
0525	广深铁路	2.025	1.24 %
0548	深圳高速	2.525	0.00 %
0576	浙江沪杭甬	3.70	0.00 %
0588	北京北辰实业	1.36	0.00 %
0670	中国东方航空	1.20	0.00 %
0694	北京首都机场	2.225	0.00 %
0696	中国民航信息网络	6.70	0.75 %
0728	中国电信	2.125	1.18 %
0857	中国石油天然气	2.45	1.02 %
0902	华能国际	10.40	0.48 %
0991	北京大唐发电	4.30	0.00 %
1033	仪征化纤	1.26	0.79 %
1055	中国南方航空	2.55	0.00 %
1071	山东国际电源	2.275	0.00 %
1122	庆铃汽车	1.33	0.00 %
1128	镇海炼油化工	4.175	0.00 %
1138	中海发展	3.875	0.65 %
1171	兖州煤业	4.10	0.00 %
1211	比亚迪股份	20.90	0.48 %
2600	中国铝业	2.30	1.09 %
2883	中海油田服务	2.275	0.00 %