昨日，海化转债挂牌交易，今日，今年下半年以来发行的第5只转债———万科转2也将正式发行。这也预示着，今年下半年的转债发行家数还是发行规模，都将明显超过上半年。

    融资总额有望再创新高

    2003年以来，中国转债市场规模迅速扩大。在股市、债市相对低迷的情况下，可转债市场独领风骚。统计显示，去年可转债一级市场的融资总额达到185.5亿元，占再融资市场的一半以上。进入2004年，投资者对可转债市场依旧热度不减，而转债一级市场的融资总额也有望再创新高。

    数据显示，今年以来，已有营口港、江淮汽车、歌华有线、创业环保、华菱管线、金牛能源、山东海化、晨鸣纸业等6家上市公司发行了可转债，发行规模达到97.3亿元，加上今日发行的万科转2,可转债融资总额将达到117.2亿元。

    此外，今年已经过会的转债项目还包括招商银行、钢联股份和南山实业等三家上市公司，发行规模分别为64亿元、18亿元和8.83亿元，如果这三家公司的转债项目都在年内发行，那么2004年的可转债融资额将达到209.03亿元，创出1998年以来的新高。

    各路机构趋之若鹜

    可转债市场的不断壮大和活跃，与机构投资者日益高涨的投资热情有着直接的关系。

    自去年获准入市以来，可转债就一直成为QFII关注的焦点。今年以来，这一趋势继续得以延续。截至6月30日，深沪可转债市场的存量为176.34亿，其中QFII占了7.6%的份额，比去年底上升了3.45个百分点，增幅高达80%以上。统计还显示，进入可转债十大持有人的QFII主要是瑞银华宝、花旗环球金融和摩根士丹利。其中，花旗环球增仓的速度最快，今年上半年，其持有的可转债面额为8.31亿元，几乎较去年增加了1倍。

    今年8月份，保险资金投资可转债的大门被打开之后，在随后的三次可转债发行中，都可以看到这股新生力量的身影，而且，其投资力度也不断增强。

    首次参与金牛转债的保险公司仅有4家，而且四大保险公司无一露面。而在海化转债的网下机构投资者认购名单中，保险公司一举增至8家，人保财险、平安保险均达到了申购上限。在晨鸣转债的发行中，保险公司的数量达到12家之多，共有人保财险、中国人寿、中国人寿集团、中国平安、泰康人寿等五家保险公司达到8亿元的申购上限，而中国再保险(集团)公司也首次现身。此外，值得关注的是，包括平安实业、平安物业、平安证券、平安信托在内的多家平安系公司，全国社保基金6只股票型组合也都参与了晨鸣转债的认购，形成了近期可转债申购中一道独特的风景线。

    可转债投资机会凸现

    尽管众多机构争相参与晨鸣转债一级市场申购，但从最终1.76%的中签率来看，仍然创出今年以来的新高，机构投资者有望获得不菲的收益。而昨日上市的海化转债更是高开高走，最终报收108.99元，创出近期首日涨幅的新高。对此，业内人士普遍认为，随着股票市场的逐步回升，可转债市场的投资机会也将进一步显现。

    兴业基金研究总监陈守红认为，目前的转债市场已经极具投资价值，已发行的转债多进入低价区域，近期股市低迷阶段发行的新债券由于转股价格较为合理，上市定价不高，非常适合中长期投资。

    国泰君安证券研究员李健全更是指出，可转债市场再现重要投资机会。他认为，随着股票市场的探底回升，转债市场将再次分享股市上涨的收益，较低的风险和可能获得的较大收益相比，也预示着转债市场将出现一次重要的投资机会。在此之后，转债市场将进入发展的第四个阶段———主动价值挖掘阶段，这一阶段的主要特征是：机构投资者将主导市场从被动价值发现向主动价值挖掘转变。

    不过，也有市场人士对目前可转债的投资价值持谨慎态度。申银万国证券可转债研究员杨云就表示，去年应该是投资转债的最好时机，目前转债市场已经基本实现了价值回归，不过低位发行的转债还是具有相对较好的投资机会。而一家大型保险公司投资部负责人也表示，目前已上市的转债整体上仍被高估，但可转债一级市场仍值得参与。