G板块扩容带来新机遇
 
  2005年08月02日 08:32  北京首证  
　　随着第二批股改试点有条不紊地进行，本周G股板块将新添三大成员：传化股份及吉林敖东将实施股权分置改革方案并于本周四复牌交易，而浙江龙盛也将于周五复牌交易。可以预见，G股板块将于近期有一个大扩容的过程，相应也将为市场提供新的机会，而投资者也应该以积极的态度来迎接G时代的到来。

　　估值水平具较强吸引力

　　前期启动股权分置改革时，市场对试点公司进行了短线的投机炒作，但不久寻宝游戏的炒作就划上句号，实施对价方案的个股都出现了宽幅震荡的自动除权走势，而一些试点公司公布改革方案而刚恢复正常交易就出现了宽幅震荡走势，中信证券一度出现短线跌停走势，这意味着市场重新回归理性，而试点个股经过短线震荡之后其估值水平也更加合理。我们以G三一、G金牛这两个股票为例，G金牛已经公布今年的半年报业绩，中期每股收益为0.46元，以该股周一6.24元的收盘价计算，则该股的动态市盈率为6.78倍；G三一尚未披露半年报，我们以公司去年业绩来计算，去年每股收益为1.36元，实施股本扩张之后公司摊薄每股收益则为0.68元，经过近期的放量反弹之后，该股周一以7.65元计算，其静态市盈率为11.25倍，而如果以该股6.12元的启动低点计算，则当时的静态市盈率只有9倍，因此G股品种经过自动除权之后，股价已经进入合理价值区域，相应其估值水平已经具有很强的吸引力。此外，有一些试点公司的对价方案中，大股东也作出了承诺，当股价下跌到什么价位时，大股东将动用巨额资金回购流通股，相应也将封杀其股价进一步深幅下跌空间，本来就已经进入合理估值水平的G股品种有了大股东承诺，将吸引更多的机构资金青睐。

　　板块资金容量将明显加强

　　原来G股板块只有G三一、G金牛这两个股票的时候，其行情的活跃也只是被市场看作是个股行为，但如今，第二批试点公司将陆续进入表决程序，而一些公司也将陆续加盟G股市场，因此近期的G股市场也将有一个明显的扩容过程，当G股市场规模超过40家的时候，其对市场的吸引能力将迅速提高，最主要的是，其市场资金吞吐能力将明显加强，这与当时的中小板市场有着相类似之处。我们也注意到，近期证监会研究中心主任李原青表示，占总市值60％至70％的200至300家公司完成股改之后即可启动新老划断、恢复新股发行，而这200－300家公司的股权分置改革将在一年时间内完成。而目前沪深两市的总市值大约为3.2万亿元左右，前200家上市公司的总市值约为2.13万亿元，而这些公司基本上都是以优质蓝筹股为主。换言之，只有这些优质蓝筹股完成股权分置改革之后，证券市场才将启动新股发行工作，因此我们可以判断，优质蓝筹股将成为未来股权分置改革的重头戏。进一步分析，也许有些投资者对目前蓝筹股的发展前景有些担忧，周期性蓝筹股虽然估值水平比较低，但面临着业绩下滑压力，而非周期性蓝筹股虽然业绩优良，但估值水平却比较高，但实施股权分置改革之后，这些担心都可以化解。从目前已经披露改革方案的试点公司来看，国有上市公司平均对价水平为10股流通股获送2.75股，而民营上市公司平均对价水平为10股流通股获送3.37股，而这样的对价水平也将成为未来上市公司对价改革的重要参考指标，因此我们可以推测，未来优质蓝筹股进行股权分置改革之后，投资者至少可以获得25％以上的额外收益，而实施改革方案之后，若出现自动除权，其市盈率水平也将迅速下降，因此业绩下滑压力及估值相对偏高的困扰都可以化解，相应作为未来G股市场的生力军，蓝筹股将进一步吸引机构资金的关注，当G股市场扩容到200家左右甚至更高的时候，将成为机构资金的主要吞吐方向，相应也将宣告G股时代的真正来临，而未来的G板块指数可能更具有市场指导意义。

　　初步显现“赚钱效应”

　　我们也注意到，近期G紫江实施股改方案之后先是出现了短线的自动除权走势，但随后股价就出现了放量走强行情，相应G股品种已经出现了短线的赚钱效应。仔细观察，G股品种近期的相继活跃与其他一些个股的反弹还有一定的区别，那就是多数个股的活跃还仅仅是存量资金的运作范畴，但G股品种的活跃则是增量资金的运作范畴，这就决定了G股品种与其他品种未来不同的发展命运，其他个股短线反弹之后还将出现震荡走势，而G股品种则孕育着中线的涨升机会。就短线而言，近期实施股权分置改革的公司如果出现宽幅震荡的自动除权走势，则投资者不妨考虑中线的低位建仓，耐心持有，可能会有不错的投资回报。