金融业前景分析及操作策略分析·
此次利率调整对银股总体而言较为有利,贷款利率不设上限后,银单位金的盈利能力将大为增强,这将很好地弥补贷款规模增速下降、不良产上升、收取监
管费、国债下跌等不利影响,也使得本充足率压力减轻,预计2005年将继续保持较高增长速度。
证券类公司的业绩与的关联度极大,一旦转强,金成本的上升对其业绩影响是有限的。
银股前景分析及操作策略分析
虽然银面临着收取监管费等一些不利因素,但此次利率调整后对银股的经营则是有利的。2002年平均息差为2.863%,2003年在利率调整以前,息差与2002年差别不大,这里以3%计算。由于当前金比较紧张,假设贷款利率放开后贷款利率平均上浮6%,即息差扩大0.33%,息差水平将提高10%以上。由于由此导致的费用增加较为有限,所以,由于利差扩大带来的业务收入利润率比较高,只是新增收入中要扣除营业税和所得税,对净利润的扩大将比较显著。
从上述假设可以看出,此次利率调整对银股是比较有利的,贷款利率不设上限后,银单位金的盈利能力将大为增强,这将很好地弥补贷款规模增速下降、不良产上升、收取监管费、国债下跌等多方面的不利影响,也使得本充足率方面的压力有所减轻,使银在2005年继续保持较高增长速度。由于目前已经进入加息周期,并不排除明年上半年继续加息的可能性,如果使息差进一步扩大,则银的盈利能力还将继续明显地提升。在经历了息差不断缩小的周期之后,银股有望迎来息差扩大的周期,这对银股继续保持高增长是十分有利的。银股有望迎来一个新的发展时期。
从以上分析可以看出,宏观调控、收取监管费、交通银发等可能产生的不利影响都在前期的股价走势上已经得到较大的反映,而加息对银来说是有利因素,这一有利因素不但将抵消其他几个方面的不利影响,还将使得银股的投价值大大提升。虽然后期银股还将会面临着交通银等发方式可能产生的一定困扰,但四季度应该正是投银股的较佳时机。不利因素在股价走势上已经有比较充分的反映,而有利因素还没有体现出来。以银股的盈利能力以及成长性,及过去一年的市场表现,银股有望成为后期保险金、社保金、券商等的投重点之一。另外,数据显示,银持有债券的比例并不高,加息导致的债券下跌不会对银股业绩产生大的影响。
证券股前景分析及操作策略分析
从第二部分的分析,可以发现证券市场以及证券公司正面临着前所未有的大好发展时机。这里主要从市场性因素对证券类公司所面临的景况进分析。
前面的分析已经提到,证券类公司的业绩与的关联度极大,在目前利率水平总体比较低的况下,一旦转强,金成本的上升对其业绩影响是有限的。
统计显示,目前A股市场的平均市盈率与纽约、香港等主要市场的差异已不明显。若以半年报数据简单推算,9月13日收盘时,市场的动态市盈率已回落至20倍以下。上证综合指数、上证180指数和上证50指数全部样本的加权平均市盈率分别为19.02倍、17.78倍和17.11倍。若剔除亏损股因素,上述3个指数的平均市盈率则分别为18.01倍、17.28倍和16.95倍。目前A股的市盈率水平已经处于10年来的历史低位。
从技术上看,四季度运的将是在政策利好作用下的新强势的第一大浪。9月24日见到的高点应是第一小浪的高点。今年还将有一次幅度不低于18%的升浪(第一小浪升幅)。综合分析,从1289点算起,大盘有望达到1520点。从目前的金面、基本面、政策面分析可以发现,这些因素也是支持的。所以,年末两个月的仍是乐观的。而目前大盘已经调整3年多时间,调整幅度达到43.91%(没有新股因素的深综指则更深)。而且经历了半年左右的下跌和3年左右的盘整期,大盘已经经历了一个大的调整周期,具备展开新强势的基础。
若大盘在年末回升到1500点附近,则全年大盘还是有一定上涨的,不少券商自营的浮动亏损将被抹平,而且自营将会产生一定的利润。同时,经纪业务也有望进入一个新的高潮,对业绩的提升提供支持。
从政策方面来看,近期在1300点密集出台利好政策,政策导向已经非常明显。而我国又历来与政策相关度比较大,与业绩相关度相应的要小些。利好政策的堆积必将发挥应有的效应。所以,对于后两个月的,还是应该乐观预期的。
综合分析,当前大盘虽然低迷,但有随时转强的坚实基础。而随着转强,也将是证券类公司的快速飙升的时期。2000年,中信证券以34亿元的净产即取得了11.5亿元的净收益,而目前公司净产已经达到53亿元,增加了将近20亿元,又有4.5亿元的债券已经发,50亿集合产管理计划即将实施,以及创新、短期债融、股票质押等多种经营和金获得上的便利,一旦好转,其盈利能力的增长将可能非常惊人。即使2005年仍只能取得与2000年利润规模相当的11.5亿元的净利润,其业绩也将出现显著的增长,进入绩优股的列。加上并购等方面的潜在扩张能力,其想象空间是巨大的。所以,可以将券商类个股目前的股价看作是在大底区间之内,四季度也是中信证券的较佳投时机,宏源证券也是如此。
另外,信托类股发展仍面临着众多问题和不确定性,二级市场表现要看重组的况以及后期信托业的相关新政策,因此这里不做分析。
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