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短期投资受损古井贡盈利前景堪忧 |
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发布时间：
2004年9月28日
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Admin
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古井贡 （000596 行情,资料,咨询,更多）昨日公告，公司两家控股子公司———亳州古井植物油有限公司和亳州古井废品有限公司在2003年10月间分别通过恒信证券进行国债投资3000万元，通过健桥证券进行国债投资5000万元。日前公司有关人员在上述两营业部进行国债交易操作时，发现因恒信证券和健桥证券自身原因无法下达操作指令，公司意识到这两笔国债投资面临着很大的回收风险。由于恒信证券和健桥证券自身难保，我们认为，如不采取其他措施，古井贡今年盈利前景堪忧。
目前公司已收回国债投资资金1000万元，还有7000万元没有收回。恒信证券和健桥证券都是自身存在严重问题的证券公司，二者都与德隆有比较深厚的关系，德隆出问题以后，这两家公司损失惨重。其中恒信证券由于委托理财出现巨额亏损，生存面临困难，湖南省正在努力寻求解决办法，而健桥证券则一方面受到陕西省证监局的调查，一方面受到宝钛股份的起诉。由于未能按照合同约定返还宝钛股份委托其进行国债投资管理的本金6000万元及其收益，并将上述资金购买的国债全部进行了回购操作，违规将回购资金全部挪为它用，于9月初被宝钛股份向陕西省高级人民法院提起诉讼，目前陕西省高级人民法院已对健桥证券、陕西健桥投资担保有限公司的有关资产进行了冻结、查封。从上面的情况可以看出，即使古井贡全力追讨，其国债投资资金的回收风险仍然是比较大的。
从公司的盈利结构来看，公司中期有500万元的投资收益，占公司利润总额的80%。但该投资收益不是公司的短期投资收益，而是公司参股华安证券，持有华安证券5.87％的股权，获得的分红收益。由于证券市场波动比较大，证券公司的盈利情况具有较大的不稳定性，作为股东获得的分红收益也具有较大的不确定性，无法支持公司的持续盈利水平。
能够为公司创造稳定收益的是公司的主营业务，公司以白酒的生产和销售为主业，白酒销售占公司主营业务收入的92%左右。自2001年国家征收每斤白酒0.5元的从量税以后，我国白酒行业受到了严峻考验，行业产量和利润都出现了持续下滑的态势，到2003年底这种态势有所好转，尽管产量在减少，但销售收入和利润总额都出现了同比增长的势头，到2004年7月这种触底回升的趋势更为明显，1-7月份我国白酒行业销售收入同比增长15.17%，吨酒利润同比增长23%，行业利润总额同比增长50.24%，可见几年的企业优胜劣汰和产品结构调整初见成效。
与行业趋势基本一致，公司主业的盈利能力自2001年以来持续下滑，到今年上半年通过产品结构和客户结构调整，公司高档酒销售收入同比增长31%，中档酒销售收入同比增长接近90%，低档酒销售收入同比减少49%，导致整个主营业务收入同比增长19.94%，主营业务利润也实现了同比增加9.94%。
虽然主业有所起色，但由于促销和借款利息等费用支出增加，公司期间费用大幅度增长，其中营业费用和管理费用分别较2003年上半年增加91.65%和105.72%，导致公司上半年净利润较上年同期减少40.67%，只有605.26万元，每股收益仅为0.026元，公司的经营处于微利阶段。
从公司2004年中报可以了解到，公司直接持有亳州古井植物油有限公司80%股权，间接持有这家公司20%的股权；公司间接持有亳州古井废品有限公司100%的股权，根据股权控制关系看，这两家公司都是古井贡的全资子公司，合并财务报表。在这种情况下，一旦公司所提到的国债投资资金无法收回或损失较大，公司全年的盈利水平将受到重大影响，可以说公司2004年度盈利前景堪忧。
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