天信投资分析报告（0726）
升值概念是否又是温柔陷阱？
周一两市股指小幅震荡，成交量未能继续放出，反而较上周五有所萎缩。盘口显示抛压逐渐减轻，但放量拉升仍需要信心的配合。总体上下跌个股多于上涨个股，投资者应注意对蓝筹股走向的把握。沪市上下波动幅度较小，显示了多空双方极为谨慎的一面。大盘技术面，目前股指在20天线附近整理，下档的5、10天线正在向上运行，对多方有较好的心理上的支撑。
从今日盘面特征来看，个股行情继续围绕超跌和挖掘人民币升值可能受益的板块。房地产以及上海本地股有短线资金流入。特别是飞乐音响跌停后又两涨停，带动了上海股的活跃。房地产板块继续维持强势上攻，海鸟发展、莱茵置业、天房发展、金地集团、栖霞建设盘中反弹有力。新疆天宏、民丰特纸等造纸板块个股表现突出。受成品油零售价格再次提高的影响，一些炼油和汽油零售企业股票出现异动，如锦州石化、石炼化等中小盘股受短线资金炒作痕迹十分明显。以招商银行、浦发银行和中信证券为代表的金融板块继续成为今日主要活跃品种。而部分基金重仓股盐湖钾肥、烟台万华、振华港机大幅走低，有主力调仓出局迹象。
中小板表现要弱于大盘，主要受今天东信和平中报业绩非常不理想的影响，其公布业绩同比下滑，而季报业绩是大幅度增长的，今天东信和平再次跌停。另外，受人民币升值影响，中小板的纺织类股票跌幅也较大，如飞亚股份、霞客环保以及三友股份都是跌幅靠前的股票。对于中小板，短线回调是股权分置炒作降温的后果。而对于中小板业绩差的股票应该注意风险，因为前期炒作使得股价有一定的涨幅，短线回调已经成为必然。
由于周五受到消息刺激，股指出现大幅上涨，成交量也急剧放大，短线股指需要一个震荡蓄势的过程。同时，升值板块基本都出现大幅上涨，并且这些个股成交量也出现急剧放大，多方能量消耗过大，短线面临较大回吐压力，这也是股指需要震荡的因素之一。由于升值激发的脉冲式上涨使股市在千点关前的多空平衡被打破，因此市场热点的反弹将继续围绕人民币升值概念展开，那些严重超跌同时股价又不太高的品种方受到了市场的青睐。不过我们要看到此类活跃的追涨资金仍以闲散的短线为主，中长线市场的信心仍未彻底改变。技术面上，大盘短线较活跃，有冲击1050点附近压力的趋势,如果不能有效攻克,大盘可能在这一区域将有所震荡。操作上，不可过于冒进,只可回档低吸一些放量后强势整理的个股。对一些反弹幅度较大的个股，短线应逢高及时了结，落袋为安！
7月21日起，我国将实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。我们认为，本次人民币升值的背景是在中国寻求海外能源支持，台湾，朝鲜等问题再次进入高度敏感期的政治环境下展开的，由于胡锦涛主席将在9月份借参加联合国成立60周年庆祝活动之机对美国进行正式访问。虽然从日本，台湾和韩国等东亚地区的股市与本币币值之间的关联度来看具备一定的正相关，但我们认为，从中国股市来看，由于资本的自由流动性，香港市场更容易受到热钱的影响，但A股市场目前仍未能实现国际资本的自由流动，其仍是一个相对封闭，且以国内投资者为主的市场，因而其相关性要大打折扣。前期沪市B股急速下跌，其由于已向境外投资者开放，所以受到的冲击更为明显。
事实上，市场对汇率调整的普遍看法是，在较大的人民币升值压力下，人民币可能要上调20%-30%才能调整到位，但一次性上调如此大幅度的可能性不大。如果一次仅调整2%，则继续调整的可能性不会导致升值预期的减退，反而有可能吸引更多的资金，因此对股市的影响将是正面的。但如果人民币升值压力变小，则一次升值2%，也有可能使市场认为已升值到位，就可能造成大量资金的抽离，对股市形成不利影响。结合股市目前本身所处的宏观经济环境和股改的隐性大扩容，以及中国政府在人民币汇率上的“主动性”、“渐进性”和“可控性”。我们倾向于认为，中期内人民币升值目前已基本到位，股市中长期趋势并不会受到根本性改变。
汇率的调整会对相关的行业和上市公司形成影响：A、出口依赖型行业，如，纺织、玩具、机械、机电产品等初级加工品会受较大的不良影响；B、进口依赖型行业将直接受益，进口零部件价格的下降，产品利润有望增加，如，汽车、通讯、电子产品等；C、国际定价型的企业较为不利，如，石化，有色金属等等；D、外汇债务较多的资本密集型产业直接受益于汇兑损益，如，航空、电力能源等等。
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